Avaliação da Sociedade Mineira de Catoca

Avaliação da Sociedade Mineira de Catoca

RESUMO

            A avaliação de empresas é um tema de grande importância na área financeira, pelo facto de ela estar virada para a determinação do valor justo de mercado que reflita as potencialidades futuras da empresa. O objetivo desta dissertação é; avaliar a Sociedade Mineira de Catoca, empresa de direito angolano, que atua no sector de diamantes. Esta avaliação consistiu no seguinte método: Free Cash Flow Descontado. No incremento desta abordagem, nos debatemos com o problema do cálculo da taxa do custo de capital que insere e reflita a realidade adequada da empresa. Visto que, grande parte dos analistas financeiros considera que o CAPM na sua versão original não está adaptado a realidade dos mercados emergentes. Neste âmbito, depois de realizada a revisão da Literatura, com base na hipótese dos mais renomados da teoria financeira, aplica-se nesta avaliação, o modelo ajustado ao CAPM denominado Variante Global. Leva-se ainda a cabo, uma análise empírica, tendo como base a tabela de dados sobre índices de mercado, de autoria do professor Damodaran que inclui o mercado global, assim como os mercados emergentes, a fim de calcular o custo do capital e consequentemente o cálculo do custo médio ponderado da Sociedade Mineira de Catoca. Para refletir a realidade do mercado local calculou-se também o valor atual da Catoca com base ao modelo CAPM-Local.

            O valor atual apurado da Sociedade Mineira de Catoca é de 4.630.045 milhares de USD. Este valor corresponde ao valor atual dos fluxos de caixa que a Catoca provavelmente consegue gerar no futuro, sendo 31/12/2013 o ano base da avaliação, e fazendo a estimação do custo de capital próprio com base no CAPM-Global. Assim, os valores fluxos de caixa anuais foram descontados a taxa de custo de capital médio ponderado de 7,84%. Entretanto, a estimativa do valor da Sociedade Mineira de Catoca, representa uma estimativa do valor de mercado que a Catoca poderia ser transacionada num mercado competitivo e aberto para uma troca justa entre um comprador e vendedor. Apesar de se entender que o CAPM-Global é o modelo mais adequado a aplicar na avaliação da empresa, como o custo de capital é uma variável crítica na avaliação, foi também determinado o custo de capital tendo por base o custo dos capitais próprios estimado pelo CAPM–Local. Com base neste modelo, o custo de capital estimado aumenta significativamente (20,17%) conduzindo a um valor da Sociedade Mineira de Catoca de 1.246.304 milhares de USD.  Assim, podemos aferir que o valor da Sociedade Mineira de Catoca está entre 1.246.304 milhares de USD obtido através do modelo CAPM-Local e 4.630.045 milhares de USD obtidos pelo modelo CAPM-Global.

            Os resultados decorrentes desta avaliação sugerem que, a empresa, em nenhum momento investiu mais recursos do que efetivamente dispunha e acusou a existência de fluxos de caixa livres positivos em relação ao período em análise e, a rendibilidade do capital investido é superior aos custos do capital investido, atestando assim, a existência de criação de valor. Em suma, a capacidade de elaborar estratégias que aperfeiçoem os fatores de criação de valor, diante dos diversos cenários que o mercado propõe em função do contexto macroeconómico, consistiu, o cerne da gestão responsável que os dados aqui provavelmente indicam.

Palavras-chave: Modelos Ajustados ao CAPM; Variante Global; Avaliação.

Abstract

Evaluation of the Sociedade Mineira de Catoca

            The valuation is a topic of great importance in the financial area, the fact that it's facing in determination of fair market value that reflects the potential future of the company. The goal of this dissertation is; evaluate the Sociedade Mineira de Catoca, Angola's law firm, which operates in the diamond sector. This evaluation consisted in the following methods: Free Discounted Cash Flow. The increase of this approach, struggle with the problem of calculating the cost of capital rate that inserts and reflects the proper reality of the company. Whereas, most financial analysts consider that the CAPM in its original version is not adapted to the reality of emerging markets. In this context, after review of the literature, based on the assumption of the most renowned financial theory applies in this evaluation, the fitted model to the CAPM named Global Variant. Take the cable, an empirical analysis based on the data table on market indices, authored by professor Damodaran which includes the global market, as well as emerging markets in order to calculate the cost of capital and thus the calculation of the weighted average cost of Sociedade Mineira de Catoca. To reflect the realities of the local market also calculated the current value of the Catoca based CAPM model-Local

            The current calculated value of the Sociedade Mineira de Catoca is 4,630,045 thousands USD. This value corresponds to the current value of the cash flows that the Catoca can probably generate in the future, being 12/31/2013 the base year of valuation, and making the estimation of cost of equity based on the CAPM-Global. Thus, the values of annual cash flows were discounted rate the weighted average cost of capital of 7.84 percent. However, the estimated value of the Sociedade Mineira de Catoca, represents an estimate of the market value of the Catoca could be transacted in a competitive and open market for fair trade between a buyer and seller. Although they understand that the CAPM-Global is the most appropriate model to be applied in the evaluation of the company, such as the cost of capital is a critical variable in the evaluation, it was also determined the cost of capital based on the cost of capital and reserves estimated by the CAPM-site. Based on this model, the estimated capital cost increases significantly (20.17 percent) leading to a value of the Sociedade Mineira de Catoca of 1,246,304 thousands USD.  Thus, we can determine that the value of the Sociedade Mineira de Catoca is among 1,246,304 thousands USD. obtained through CAPM-Location and 4,630,045 thousands USD. obtained by the CAPM-Global.

            The results from this evaluation suggest the company, at no time has invested more resources than were available and effectively accused the existence of positive free cash flow for the period under review and the profitability of the capital invested is superior to invested capital costs, certifying the existence of value creation. In short, the ability to elaborate strategies that improve the factors of value creation, on the various scenarios the market proposes on basis macroeconomic context, consisted, at the heart of responsible management the data here probably indicate.

Keywords: CAPM adjusted Models; Global Variant; Evaluation.